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中国货币政策别被SDR套牢

钮文新:中国货币政策别被SDR套牢 原 :钮文新:中国货币政策别被SDR套牢) 看到一则 称:IMF建议中国的外汇储备应为M2的20%,但从实际情况看,目前外汇储备在M2当中的占比只有14%。这让我想到二季度的货币政策执行报告,这份报告当中专门撰写了一篇专栏,并提出“频繁降准”会继续减低中国外汇储备的问题。 不敢让外汇储备继续减少,势必绑架中国货币政策。因为,如果中国货币宽松,人民币贬值预期会导致资本逃逸,而一方面压缩中国外汇储备,一方面加高M2余额。是否降低外汇储备在M2中的占比,要看人民币贬值幅度多大,但人民币贬值幅度恐怕无法对冲外汇储备减少和M2增加的影响。如果中国货币紧缩,那将导致人民币升值,但国内经济状况不允许,而且升值带来的经济下行压力,未必会使国际资本愿意进入中国而增加外汇储备。 所以,这恐怕是中国不得不执行“中性适度”的关键所在,这与人民币加入SDR有关。毕竟,现在中国还没有正式加入,还要等到10月份。但中国货币政策不应当被此长期“绑架”。 应当看到,国际上,针对中国经济的很多是一些“莫名其妙”的数字。比如,金融危机之后,为了逼迫人民币升值,美国时任财长盖特纳迎合奥巴马的“再平衡”主张,提出“再平衡”的标准是:各国贸易顺差、逆差应当低于GDP的4%;比如,一个国家的政府债务规模不得超过该国GDP 的3%,还有各种各样的债务安全线;现在又来了一个外汇储备占M2比重。 真要是让“中国外汇储备对M2占比达到20%”,那M2得萎缩多少?外汇储备得增加多少?或者人民币得贬值多少? 过去,美国用人民币升值绑架中国货币政策,现在IMF又用SDR绑架中国货币政策。当发达国家拼命放宽货币,拼命争夺国际资本的时候,往往损害中国的利益,而中国的一些金融人就偏偏接招儿。 现在中国的经济现状,一方面是经济下行压力巨大,总需求严重不足;另一方面却是货币政策被绑住手脚,只能缩不能放。这种状况亟须改变。